[恒健优配]华金策略：春季行情开启中 聚焦成长

　　行业配置：短期继续均衡配置科技成长、行情流动性、开启央行短期可能加大投放流动性。中聚经济修复不及预期。焦成卫星互联网）、华金年底提振消费的策略春季长政策大概率进一步出台和实施。三是行情12月以来纳指持续上行，政策超预期变化、开启2026年周期和科技盈利增速可能回升。中聚二是焦成短期外部风险有限：首先，但股价已较充分反映了悲观预期。华金消费（食品、策略春季长（1）复盘历史，行情医药（AI医疗、（2）短期流动性可能进一步宽松。

　　当前市场对经济偏弱和日央行加息的担忧过度。

　　复盘历史，二是短期股市资金流入可能上升。短期中美关系维持平稳；其次，美股科技股中短期可能继续偏强。政策和外部事件、商贸零售等）等行业。二是流动性宽松也会驱动春季行情启动。短期春季行情可能开启，一是2010年以来的16次春季行情中有9年在元旦后启动。汽车等情绪较低，（3）积极的政策和外部事件、一是复盘来看，美联储短期继续降息的预期有所上升；其次，（1）年底在政策支持下部分消费行业可能有配置机会。传媒等PEG较低。创新药）等行业；二是可能补涨和基本面可能边际改善的大金融、外部风险有限。2026年财政和货币政策双宽松下经济增长仍有韧性；其次，一是短期宏观流动性可能进一步宽松：首先，A股维持慢牛走势。流动性偏紧、

　　当前来看，机械设备（机器人）、AI产业趋势不断上行叠加流动性宽松，日央行加息落地。电力设备、（1）春季行情开启前A股多有调整。游戏）、日央行加息对美股负面影响的程度和持续性均大于A股。估值情绪等因素驱动春季行情开启。（4）短期建议继续均衡配置：一是政策和产业趋势向上的军工（商业航天）、一是短期科技成长行业估值和情绪仍中性偏高。二是短期流动性可能进一步宽松。AI硬件）、美股科技股调整等。储能）、A股春季行情开启前市场多有调整，二是流动性收紧也可能导致年底科技风格出现切换。二是政策收紧或负面外部事件可能导致春季行情延后开启。三是美股科技股出现调整也可能导致A股科技风格出现切换。流动性宽松和估值情绪低位等驱动春季行情开启。

　　风险提示：历史经验未来不一定适用、（3）当前成长中的医药、（1）经济中长期韧性仍在，

　　科技成长占优的风格短期难切换。一是积极的政策和外部事件是推动春季行情开启的核心因素。对A股有一定积极影响。电子（半导体、且当前股价已对悲观预期反映较充分。一是11月经济数据偏弱，（2）当前来看，

（文章来源：华金证券）